中泰海外发布研报称，保管朝云集团（06601）“买入”评级欧洲杯体育，预测2025年净利润2.1亿，保管野心价3.00港元，对应4.0倍除现款后市盈率。公司抓续鼓吹多品牌多品类全渠说念战术；加快鼓吹宠物业务布局。公司现款流沉静，上半年现款及现款等价物约23.4亿，约75.5%总市值；派息粗犷，股息率达6%。瞻望2025-2026年收入分裂为19.7亿和22.3亿元，同比增长8.3%和13.2%；净利润2.1亿和2.4亿元，同比增长3.7%和14.2%。

　　中泰海外主要不雅点如下：

　　各品类毛利率全线飞腾

　　朝云集团上半年兑现收入13.4亿元（东说念主民币，下同），同比增多7.2%。受益于宠物品类收入占比栽培以及销售渠说念结构变化，举座毛利率栽培2.9百分点至49.3%。在运营用度同比增多20.7%的影响下，运渔利润与旧年同时抓平。另一方面，由于公司所得税优惠到期，有用税率暂时飞腾至26.2%，但全年将回落至约20%水平。以上概括成分导致上半年的净利润为1.7亿，同比微跌3.3%。公司保管高派息政策，中期股息0.057港元，派息率40%，公司将保管全年派息率80%。

　　宠物品类加快成长，收入增长超100%

　　上半年公司的宠物品类兑现收入9，600万元，同比增长101.4%，宠物品类占比从旧年同时的3.8%栽培到7.2%。收货于产品渐趋丰富经济效益栽培，以及线下门店抓续开发，宠物板块毛利率栽培8.6百分点至58.1%，扩展速率高于预期。上半年积聚线下宠物门店约77家，权谋2027年自营门店增至200家。公司并权谋最快来岁开启加盟样式，参预快速增恒久。公司基本盘家居护士品类收入12.1亿元，同比栽培4.3%，公司聚焦爆款产品，鼓吹家居护士产品的抓续升级及分销障翳，在品类结构优化下，高毛利产品家居清洁、空气护士类产品占比栽培的作用下，家居护士品类毛利率栽培2.7百分点至49.1%。公司家产品类的市集所位相识，主打爆品杀虫驱蚊市占率邻接11年第一。

　　线上多渠说念聚焦爆品支吾线下渠说念变化

　　上半年分渠说念来看：线上收入同比增多27.4%至5.2亿元，收入占比增至38.6%。在深耕线上销售平台的基础上，兑现本色电商渠说念的高速发展，全域半年度铺排本色进步800篇；超威驱蚊护士和西兰空气护士产品在抖音市占率第一。线下收入同比下降2.6%，为积极支吾线下渠说念糜掷变化，公司加强高毛利产品的分销数目和分销网点的质地，栽培市集基础。接管产品形象枚举等荒芜展示神气进行奉行。

职守剪辑：史丽君 欧洲杯体育