近日，群兴玩物(002575.SZ)文牍断绝斟酌要紧财富重组，这已是公司上市以来第五次跨界重组失败。2025年2月，群兴玩物发布公告称，拟收购天宽科技不低于51%的股权。但8个月后，群兴玩物因“各方未能就交游价钱、交游有经营等联系中枢条目达成一致”，决定断绝该事项。

看成还是的“玩物第一股”，群兴玩物自2011年登陆深交所后，不仅未能借上市东风乘势而上，反而堕入功绩连合着落的逆境，公司五次谋求跨界转型均以失败告终。接下来，群兴玩物仍将连接发力智算领域，但本年上半年其智算业务对功绩孝敬甚微。这祖传统企业的转型之路布满顽固，其异日发展概念备受市集包涵。

上市即巅峰，概念功绩不竭下滑

群兴玩物诞生于1996年，前身是澄海市群兴电子塑胶玩物厂，2011年登陆深交所。那时，该公司主贸易务仍为玩物，被称为“玩物第一股”。然则，上市并未成为群兴玩物发展的“加快器”，反而开启了“上市即巅峰”的下行轨迹。

联总共据涌现，群兴玩物上市后第二年营收达到5.05亿元，创下阶段性高点，但而后功绩不竭承压，营收规模逐年下滑。濒临主业增长乏力的逆境，该公司试图通过并购转型破局，但屡次转型尝试均因多样身分未能落地。

时时转型无果疏导主业不竭疲软，2017年群兴玩物的贸易收入降至仅5394万元，况且初度出现蚀本，全年蚀本额达到2141万元。在巨大的概念压力下，公司原实控东说念主林伟章家眷萌发退意。

2018年，群兴玩物迎来重要回荡点，其控股鼓动群兴投资以7亿元对价，将所持20%股权转让给王叁寿章程的深圳银河、成齐银河、北京九连环三家主体，王叁寿成为公司实控东说念主。彼时，王叁寿在大数据领域丰富的从业经验，让市集对群兴玩物转型大数据充满期待。

但这份期待最终破灭，王叁寿入主后，并未将大数据联系财富注入上市公司，反而因非概念性占用上市公司资金激发严重危急。过程公司自查，王叁寿过火联系方累计占用公司资金3.27亿元，该金额占2019年末公司净财富的44%。后续因无力偿还被法院强制奉行。

王叁寿的违法行为受到监管包涵，不久后便被深交所给以公开驳诘贬责，并要求璧还剩余一起资金占用本金及利息，其股份被一起功令冻结。在此本领，群兴玩物因2019年财务文书被出具无法表流露见审计文书、2020年营收低于1亿元且扣非净利润为负，而被实施“退市风险警示”，股票简称变为“*ST群兴”。2019年至2020年，群兴玩物扣非净利润累计蚀本3451万元。

此时，“白衣骑士”张金成出现，在2020年底担任群兴玩物董事长、总司理。2021年4月，张金成代王叁寿璧还占用资金及利息估计2.2亿元。2022年6月，跟着公司财务情状改善、前期风险身分甩掉，深交所捣毁了退市风险警示。

2024年10月，群兴玩物拟向特定对象刊行A股股票，刊行数目不低于1.05亿股(占刊行后14.04%)且不最初1.78亿股(占刊行后21.69%)，刊行对象为西藏博鑫，其践诺章程东说念主即为张金成。

五次并购折戟，跨界转型为何这样难？

在张金成指导下，群兴玩物初始跨界卖酒，不外公司功绩仍未见起色，归母净利润由2020年的2447万元降至2023年的917万元，利润逐年着落，况且在2024年再度出现蚀本，2025年上半年蚀本额同比进一步扩大。

功绩终年推崇欠安，群兴玩物管制层但愿通过并购重组栽培上市公司质料和价值，况且五次跨界转型均剑指市集热点概念。不外，这五次并购均以失败完毕。

2014年2月第一次，群兴玩物瞄向出动收集游戏公司，拟收购手游公司星创互联100%股权，但重组有经营因标的公司盈利才调存疑被证监会否决。

2015年8月第二次，群兴玩物转向核电装备制造领域，拟收购三洲核能100%股权，但因标的公司上司利用部门觉得“交游时机不熟谙”而断绝。

2017年2月第三次，群兴玩物紧跟新能源汽车兴隆，斟酌收购能源电板企业时空能源100%股权，后因交游两边就本次重组的刊行价钱等中枢条目无法达成一请安见而断绝。

2021年7月第四次，群兴玩物又聚焦枉然电子领域，拟收购世沃电子部分股权，后因公司与交游对方永久无法就交游价钱、功绩原意等联系中枢条目达成一致而断绝。

2025年2月，群兴玩物第五次尝试跨界重组，标的公司为天宽科技。10月20日，两边因未能就交游价钱、交游有经营等联系中枢条目达成一致而断绝。

公开贵府涌现，天宽科技主贸易务包括东说念主工智能估计中心的建树和运营、数字化奇迹、数智安全等，各业务营收占比辞别为58%、27%、15%。2023年和2024年，天宽科技的贸易收入辞别为4.60亿元、5.79亿元，净利润辞别为0.33亿元和0.40亿元。与群兴玩物比拟，天宽科技的营收规模约为群兴玩物的1.56倍，2024年群兴玩物的营收规模仅3.70亿元。

需要诠释的是，历次的并购音书齐会激发成本市集的纵情炒作。以最近的一次收购为例，本年2月26日发布重组公告后，群兴玩物连合收货3个涨停板，但在10月20日文牍断绝收购后，次日股价开盘即封死跌停，基本回吐此前一起涨幅。收尾10月24日收盘，群兴玩物跌2.99%，报6.17元/股。

算上这次的“算力租借”，群兴玩物在曩昔十余年的时辰里尝试了5次并购重组，况且5度失败，群兴玩物的转型之路充满落魄。究其原因，初期公司濒临手游、核电等生分领域，穷乏实足的产业贯通与整合才调，导致转型措施维艰；王叁寿入主后，其个东说念主动机与上市公司利益出现背离，不仅未注入原意的大数据资源，反而因资金占用激发惩处危急，使公司堕入“ST”泥潭。张金成接盘时，企业已积习难改，仅凭财务辅助难以推动践诺性产业转型。

智算业务营收占比仍然较低，异日何去何从？

尽管证券简称中一直保留“玩物”二字，但群兴玩物的主贸易务早已与玩物无关。前文中提到，张金成指导公司跨界卖酒，2024年公司酒类销售业求完毕营收3.37亿元，占当年总营收的90%。

从2024年起，群兴玩物初始在年报中重心先容智能算力租借业务，在“管制层接头与分析”中形色算力租借行业的篇幅高大于白酒主业。据悉，群兴玩物此前与浙江出动坚贞《算力奇迹公约书》，向浙江出动采购约2.76亿元的算力奇迹；随后又向旗下孙公司图灵引擎增资9000万元，图灵引擎专注于向互联网、金融、制造等下搭客户提供算力租借业务。

直至昨年9月，群兴玩物仍对外声称，智算业务方面，现在公司仍在接头意向客户。第二次并购失败后，群兴玩物流露，现在公司的算力业务仍在平日运行，况且已有卑劣租借客户，后续仍将围绕联系板块进行布局。

不外从数据来看，智算业务对群兴玩物的功绩孝敬仍然较小。2025年上半年，群兴玩物智算业求完毕营收1811.41万元，营收占比为10.32%。由于“跨界”智算业务成本较高，况且销售落地较晚，其智算业务净蚀本1860.79万元，毛利率更是低至-88.66%。

群兴玩物的案例深入标明，传统制造业的转型并购并非浅易地“换赛说念”或“换雇主”，而是需要以计谋为导向、以整合为中枢、以才调为撑持的系统工程。只须主理这三大中枢命题，企业才能在转型的波涛中温暖困局欧洲杯体育，完毕可不竭发展。